瑞银证券：首次给予康力电梯“买入”评级

目标价：16元

评级机构：瑞银证券

商报记者李扬帆整理

电梯行业都是以销定产，根据客户需求设计并生产，没有社会库存。电梯行业的需求与房地产投资几乎同步变动，同时由于电梯渗透率提高，其增速快于房地产施工增速。我们认为电梯公司业绩对于地产施工具有直接的弹性。预计2013年电梯行业增速在20%左右，比2012年16%的增速略快。

奥的斯事故后，广东试点电梯维保政策改革，将物业公司作为电梯事故第一责任人，试点结果最明显变化是电梯生产商在维保市场份额从10%提高到90%，预计此方案可能在全国推广，维保市场规模有望从100亿元扩大到160亿元，并且80%将集中在厂商手中，将为电梯企业开辟增量市场。

公司品牌影响力渐显，全国性布局取得成效，目前国外品牌占据电梯市场70%份额，行业竞争主要体现在品牌和渠道上。其销售渠道和客户多集中于需求增长更快的二三线城市；同时，2012年其华东和西南制造基地投产，全国性营销网络也将在13年成型，有助于提升其竞争力。

预计公司2013年~2015年净利润为2.38亿元、2.88亿元、3.75亿，三年净利润复合增速约27%，利润增速将快于行业平均，因此能够享受估值溢价，首次给予公司“买入”评级和16元的目标价。