增速高出行业整体 电梯行业性待重识

经过对电梯行业调研，我们可从三个方面去验证电梯市场的成长性。

其一，市场高估了地产对电梯的影响，实际上电梯需求只有60%左右由地产决定，另外40%是由非包括轨道交通、电梯配比提升、保障房、更新改造、出口等因素决定。

其二，市场低估了电梯行业的成长性，电梯企业业绩就是证明。在宏观经济萎靡，地产新开工面积2012年同比下降7.3%、2013 年上半年同比增长3.8%的情况下，电梯企业的业绩却非常靓丽，2013年上半年，日立（中国）电梯收入、净利润分别增长31.2%、41.7%；康力电梯直梯收入增长51.12%、整体净利润增长38.45%；上海三菱电梯收入、净利润分别增长23.34%、35.38%；江南嘉捷收入、净利润分别增长32.13%、29.91%。从行业调研来看，我们预计2013 年行业实际增速有望超过20%。

其三，市场没有充分认识内资电梯的竞争优势，实际上，内资电梯增速将持续超越行业整体。目前，95%的电梯都是中低速电梯，在该领域，内资电梯经过20年左右的发展，所有核心零部件均已实现国产化，内外资在技术、质量上的差距并不大。

相比外资，内资电梯具有市场响应快、性价比高、机制好等优势，增长更快，份额将持续提升。2011年内资电梯市场份额已经由2000年的5%提升至 35%，未来内资份额还将继续提升，保守预计2013-2015年内资电梯行业增速分别为21.4%、19.1%、18.8%。增速每年高出行业整体5、 6个百分点。国内当前从事电梯行业相关上市公司为：康力电梯、上海机电、广日股份。